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港交所/供图
7月4日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会（简称香港证监会）、香港金融管理局（简称香港金管局）发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”），促进内地与香港金融衍生品市场共同发展。“互换通”自公告发布之日起6个月后正式启动。
债券通周年论坛2022暨互换通发布仪式昨日在港交所举办。港交所行政总裁欧冠升表示，“互换通”是深化内地与国际市场互联互通的又一重要里程碑。如同沪深港通和债券通改变了内地与香港股票和固定收益市场的基因一样，“互换通”也将改变银行间衍生产品市场的面貌。
同时，中国人民银行与香港金管局公布优化货币互换协议，改为常备协议形式，毋须续期。协议规模由原来的5000亿元人民币/5900亿港元扩大至8000亿元人民币/9400亿港元。
香港金管局总裁余伟文称：“优化与中国人民银行的货币互换协议，以及金管局的人民币流动资金安排，可确保香港作为离岸市场有充裕的人民币流动性，进一步巩固香港发展离岸人民币业务的独特优势及领先地位。”
“非常大的突破性发展”
适逢债券通开通五周年，7月4日央行、香港证监会、香港金管局发布联合公告，宣布同意中国外汇交易中心、银行间市场清算所（简称“内地基础设施机构”）和香港场外结算有限公司（简称“香港基础设施机构”）开展香港与内地利率互换市场互联互通合作。公告明确，自公告发布之日起6个月后，“互换通”正式启动。
“互换通”指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互换互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。
未来，将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。
余伟文在出席论坛时表示，“随着内地债券在国际投资者的投资组合中所发挥的长期策略性作用日趋显著，投资者对管理相关利率风险、汇率风险及流动性风险的需求日益增加。首阶段开通北向‘互换通’，作为债券通的配套工具，能够更好地满足国际投资者的风险管理需求。‘互换通’借鉴债券通的创新设计，让国际投资者透过两地基础设施机构之间的连接，以方便、安全的方式在内地进行利率互换交易，同时沿用香港现有的国际市场交易惯例及营运架构。”
“‘互换通’虽然才开始，且仅限于利率的互换，但我们在短期内把利率的互换做好了，市场能看见它有一定的成绩，这非常有利于我们下一步引入更多的风险管理产品。”香港金管局助理总裁陈维民称，“作为债市配套的衍生工具，这是非常大的突破性发展。”
“‘互换通’是内地与香港金融市场融合的又一个里程碑，第一次在金融衍生工具领域引入互联互通安排，让两地金融市场互联互通的交易品种更为全面。”香港特区行政长官李家超表示，“这将强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽及风险管理中心的功能，同时贡献内地资本市场高水平对外开放。”
扩大两地货币互换规模
同日，中国人民银行与香港金管局公布优化货币互换协议，改为常备协议形式，无须续期。并且协议规模由原来的5000亿元人民币/5900亿港元扩大至8000亿元人民币/9400亿港元，以进一步深化内地与香港金融合作，更好支持香港国际金融中心建设，推动香港离岸人民币市场稳健发展。
据余伟文透露，现时香港的人民币支付系统每日成交量超过1.5万亿元人民币。随着货币互换协议的生效，金管局会进一步优化其人民币流动资金安排，支持市场流动性，包括离岸人民币产品与服务的提升及创新。
具体来看，首先，金管局将扩大日间及隔夜的资金额度，总额分别由100亿元人民币增加至200亿元人民币。换言之，可供市场运用的流动资金将会增加200亿元人民币。
其次，增加隔夜资金安排的运作弹性，运作时间由原来的下午6时，延长至次日早上5时，即人民币即时支付结算系统（人民币RTGS系统）的终止时间。参与人民币业务的认可机构（参加行）可通过“债务工具中央结算系统”（Central Moneymarkets Unit，CMU）成员终端机以简化程序进行隔夜回购交易。
再次，降低隔夜回购协议的回购利率，由人民币香港银行同业拆息加50基点降至加25基点。
在人民币国际化进程中，香港一直扮演独特的角色。为推动香港离岸人民币市场的持续发展，此次论坛活动中，上海清算所副总经理汪洪波、跨境银行间支付清算公司总裁许再越及中国外汇交易中心总裁、债券通董事长张漪均提到了提升香港金融基建，发展CMU系统为主要的国际中央政权托管平台（International Central Securities Depository，ICSD）。
根据余伟文透露，金管局已制定提升CMU系统的三年计划，以期将CMU发展成为亚洲主要的ICSD，更好地从跨境、交易结算、托管等方面支持内地与国际金融市场之间的联通。
